Jeff Tangney, CEO, di Doximity alla Borsa di New York per la sua IPO, 24 giugno 2021.
Fonte: NYSE
Ogni anno, la società di investimenti tecnologici Index Ventures invia un sondaggio su quasi 400 aziende nel suo portafoglio per vedere quali tecnologie stanno ottenendo il maggior successo. Circa sei anni fa, un prodotto open source chiamato Apache Kafka è emerso come la prossima grande novità.
“Era chiaro che questa cosa fosse in fiamme”, ha detto Mike Volpi, un partner di Index Ventures, che aveva fatto altre grandi scommesse sul software open source, supportando Hortonworks nel 2011 ed Elastic nel 2013.
Per scoprire chi c’era dietro la tecnologia, Volpi si è rivolta a LinkedIn. Lì, ha scoperto che i creatori provenivano da LinkedIn, dove hanno sviluppato Kafka internamente prima di lanciare una società separata per commercializzare la tecnologia.
Quella società – Confluent – ha debuttato sul mercato azionario giovedì dopo aver raccolto più di 800 milioni di dollari in un’IPO. Confluent è ora valutato $ 11,4 miliardi e Index è uno dei principali beneficiari.
È stato un grande giorno per le società di venture capital della Silicon Valley, grazie all’IPO di Confluent al Nasdaq, insieme all’apertura della società di tecnologia sanitaria Doximity alla Borsa di New York. Tra le due IPO, quattro società hanno guadagnato miliardi di dollari.
Index è il secondo investitore esterno di Confluent, con una partecipazione valutata oltre $ 1,3 miliardi. Benchmark, che ha co-guidato il primo investimento di Confluent nel 2014, controlla azioni per un valore di circa $ 1,6 miliardi.
Doximity, una rete professionale per medici, è stata in gran parte sotto il radar perché la società non ha raccolto fondi di rischio dal 2014. Emergence Capital ha co-diretto il primo round e ha continuato a investire, accumulando una quota del 15% al momento dell’IPO che è del valore di $ 1,3 miliardi alla chiusura di giovedì. InterWest, che è entrata a far parte di Emergence come leader iniziale, ha azioni valutate oltre 1,1 miliardi di dollari.
L’eterno vincitore di VC, Sequoia, questa volta ha sfiorato il miliardo di dollari: la sua partecipazione in Confluent vale 963 milioni di dollari. Anche Morgenthaler si è avvicinato, con una quota di $ 905 milioni in Doximity.
Una calorosa introduzione
In ogni risultato importante di un’impresa, di solito è coinvolta una combinazione di fortuna, tempismo e rolodex. Per i primi investitori, c’è anche la volontà di scommettere su società che non hanno ancora un’attività.
Index deve ringraziare non solo il suo sondaggio annuale per la sua vittoria da un miliardo di dollari a Confluent, ma anche un’amichevole presentazione del CEO di LinkedIn dell’epoca, Jeff Weiner.
Volpi ha detto di aver contattato il co-fondatore di LinkedIn Reid Hoffman e Weiner per vedere se potevano collegarlo a Jay Kreps, che era il CEO di Confluent e uno dei suoi tre co-fondatori. Su LinkedIn, Kreps è stato il responsabile tecnico per l’infrastruttura e i sistemi di storage, nonché il co-creatore di Kafka, che ha ottenuto l’adozione in tutta l’azienda.
“Jay era una figura molto visibile su LinkedIn”, ha detto Volpi. “Lo conoscevano tutti personalmente”.
Le aziende si affidavano sempre più a Kafka per unificare ogni evento che si verificava all’interno della loro attività, che fosse una vendita, un nuovo ordine o un aggiornamento del prodotto, in modo da poter comprendere grandi flussi di dati.
Dopo la presentazione di Weiner, Volpi ha incontrato Kreps e lo ha incoraggiato a prendere in considerazione un investimento da parte di Index a causa del track record della sua azienda nell’aiutare le aziende open source fin dalle prime fasi. Volpi ha detto che l’azienda aveva circa 15 dipendenti e nessun reddito all’epoca.
Index ha guidato il finanziamento di serie B di $ 24 milioni di Confluent nel luglio 2015, otto mesi dopo che Benchmark ha guidato la serie A di $ 6,9 milioni. La valutazione post-monetizzazione era di 149 milioni di dollari, secondo PitchBook, e il prezzo delle azioni era di 96 centesimi. Il prezzo di partenza di Benchmark era di 20 centesimi con una valutazione di 24 milioni di dollari.
Il titolo ha chiuso giovedì a $ 45,02, in crescita del 25% rispetto al prezzo dell’IPO.
Nel decennio successivo allo sviluppo di Kafka, la tecnologia è stata utilizzata da circa il 70% delle aziende Fortune 500, secondo Confluent, che conta come clienti Expedia, Citigroup, Humana e Lowe’s. Mentre Amazon, Microsoft e Google offrono servizi per gestire i progetti Kafka, Confluent è l’unica azienda a raggruppare tutto questo in un’offerta commerciale che funziona su tutti i principali cloud e data center fisici.
Dopo una giornata sul mercato, Confluent è prezioso quasi quanto Elastic, l’ultima IPO open source di Volpi. Elastic, che è diventato pubblico nel 2018, ha un valore di mercato di $ 13 miliardi.
Prima di Elastic, c’è stata l’IPO di Hortonworks nel 2014. Non è andata molto bene. Hortonworks è stata una delle numerose aziende che hanno cercato di commercializzare Hadoop. Il suo principale rivale, Cloudera, era più grande, ma entrambi stavano bruciando soldi ed erano in ritardo per il cloud.
Hanno finito per fondersi nel 2019 e hanno deciso di vendere all’inizio di questo mese a società di private equity in un accordo del valore di $ 5,3 miliardi.
“Diventi sempre più bravo a capire la meccanica”, ha detto Volpi. “Il cloud confluente è stato rilasciato e migliorato molto prima nel ciclo di vita dell’azienda”.
La scommessa pre-entrate
L’emergenza sta generando un ritorno di dimensioni simili sul tuo investimento in Doximity. Ma il percorso per arrivarci sembrava molto diverso.
Conosciuto per le sue prime scommesse sulle società di software cloud, a partire da Salesforce e estendendosi più recentemente a Veeva, Zoom e Bill.com, Emergence cerca principalmente società in abbonamento con una trazione anticipata e alcuni clienti soddisfatti.
Doximity non aveva clienti paganti. Era una rete che, all’epoca, contava alcune centinaia di medici che condividevano le intuizioni tra loro. Jeff Tangney, che in precedenza ha contribuito ad avviare l’azienda di tecnologia sanitaria Epocrates, è stato il co-fondatore e CEO.
Kevin Spain aveva lavorato in Emergence per diversi anni ma non era ancora un partner. Ha fatto parte del consiglio di amministrazione di Veeva, che vende software ai produttori di farmaci, e ha appreso di Doximity da un amico che era un medico. Ha organizzato un incontro con Tangney ed è stato subito incuriosito dalla sua missione di migliorare la tecnologia utilizzata dai medici per la comunicazione e la collaborazione.
La Spagna si aspettava una sfida per convincere i partner di Emergence a concludere l’affare.
“Il modello di business era un po’ nell’aria e il fatto che fosse in anticipo rispetto alle entrate era un po’ distante per noi”, ha detto la Spagna. “Sapevo che sarebbe stata una battaglia in salita. Chiedevo a persone molto più grandi di me di scommettere su questo. Era sicuramente un po’ di fede”.
Emergency ha co-diretto la serie A di Doximity da 10,8 milioni di dollari nel 2011, insieme a InterWest, con una valutazione post-contanti di 36,9 milioni di dollari. Ha anche partecipato ai successivi due turni. Emergence e InterWest hanno iniziato a investire a 39 centesimi per azione.
Giovedì il titolo è più che raddoppiato per chiudere a 53 dollari.
La rete Doximity è ora utilizzata da 1,8 milioni di professionisti medici negli Stati Uniti, tra cui oltre l’80% dei medici. L’azienda guadagna consentendo ai produttori farmaceutici di promuovere farmaci e trattamenti a una base di utenti mirata e offrendo ai reclutatori una posizione centralizzata per trovare opportunità di lavoro. Doximity ha anche recentemente lanciato un prodotto di telemedicina a pagamento.
Le entrate sono aumentate del 77% nell’ultimo anno fiscale a $ 206,9 milioni. E a differenza della maggior parte delle società tecnologiche IPO, Doximity è redditizia, generando 50,2 milioni di dollari di reddito netto per l’anno.
La Spagna ha affermato che diventando il luogo predefinito in cui i medici possono connettersi con i colleghi, condividere ricerche e scoprire nuovi trattamenti, Doximity non ha avuto bisogno di spendere soldi per il marketing. Il suo budget pubblicitario per l’ultimo anno fiscale è stato di 2,6 milioni di dollari.
“Così tanti social network devono spendere molto per acquisire nuovi utenti”, ha affermato la Spagna. “Non hanno mai dovuto farlo.”
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