Il presidente della Federal Reserve Jerome Powell ha testimoniato a Capitol Hill questa settimana ed è abbastanza chiaro che non è un fan delle monete digitali, in particolare delle stablecoin.
Durante un’audizione congressuale di due giorni, il capo della Fed ha affermato che il principale incentivo per gli Stati Uniti a lanciare la propria valuta digitale della banca centrale, o CBDC, sarebbe eliminare il caso d’uso delle valute crittografiche in America.
“Non avresti bisogno di stablecoin; non avresti bisogno di criptovalute se avessi una valuta digitale statunitense”, ha detto Powell. “Penso che questo sia uno degli argomenti più forti a tuo favore.”
I banchieri centrali e i legislatori statunitensi hanno lamentato per anni l’ascesa delle stablecoin, un sottoinsieme specifico di criptovalute che hanno un valore legato a un bene del mondo reale come una valuta fiat come il dollaro USA o una merce come l’oro.
Questi token digitali non governativi vengono sempre più utilizzati nelle transazioni nazionali e internazionali, il che spaventa le banche centrali perché non hanno voce in capitolo su come questo spazio è regolamentato.
“Capisco perché temono le stablecoin”, ha detto Nic Carter, socio fondatore di Castle Island Ventures. “Capisco perché sarebbero preoccupati per gran parte dell’attività bancaria commerciale rivolta a questo mondo in gran parte non regolamentato”.
Ma Powell non è necessariamente entusiasta di lanciare il proprio token digitale negli Stati Uniti. Esistono già circa 11.000 criptovalute, quindi un dollaro digitale entrerebbe in un campo molto competitivo.
In risposta a una domanda di giovedì del senatore Pat Toomey, R-Pa., Powell ha affermato di essere indeciso sul fatto che i benefici di un dollaro digitale superino i costi.
Ciò che è chiaro, tuttavia, è che la Fed ha smesso di consentire alle stablecoin di impazzire.
“Abbiamo una tradizione in questo paese in cui il denaro pubblico è custodito in quello che dovrebbe essere un bene molto sicuro”, ha detto Powell.
“Non esiste per le stablecoin, e se diventeranno una parte significativa dell’universo dei pagamenti… allora abbiamo bisogno di una struttura adeguata, che francamente non abbiamo.”
Stablecoin x CBDC x elettronico USD
Attualmente esistono diversi tipi di dollari statunitensi digitali.
Nei conti bancari commerciali in tutto il paese ci sono dollari statunitensi elettronici, parzialmente supportati da riserve, in un sistema noto come riserva frazionaria. Come suggerisce il nome, la banca mantiene una frazione delle sue passività di deposito nelle sue riserve. Il trasferimento di questa forma di denaro da una banca all’altra o da un paese all’altro opera su binari finanziari legacy.
C’è anche una raffica di stablecoin indicizzate in USD, tra cui Tether e USD Coin. Mentre i critici si chiedono se Tether abbia abbastanza riserve di dollari per sostenere la sua valuta, rimane la più grande stablecoin del pianeta. La valuta USD è garantita da attività interamente riservate e rimborsabili su base 1:1 in dollari USA e gestite dal Center, un consorzio di istituti finanziari regolamentati. È anche relativamente facile da usare, non importa dove ti trovi.
Poi c’è l’ipotetico dollaro digitale che sarebbe l’approccio della Fed a una CBDC. Questo sarebbe essenzialmente solo un gemello digitale del dollaro USA: completamente regolamentato, sotto l’autorità centrale e con la piena fiducia e il supporto della banca centrale del paese.
“Un dollaro sotto forma di CBDC è una responsabilità della banca centrale. La Federal Reserve deve rimborsarlo”, ha spiegato Ronit Ghose, che dirige le risorse digitali e FinTech presso Citi Global Insights.
Ci sono vantaggi e svantaggi relativi in tutte queste forme. Ma l’affermazione di Powell secondo cui le CBDC sono rivali delle stablecoin ignora il motivo principale per cui le criptovalute sono popolari, e non è semplicemente perché sono digitali.
“[They’re] popolare perché è denaro indipendente da politici e banchieri”, ha affermato Mati Greenspan, gestore di portafoglio e fondatore di Quantum Economy”. La gente vuole una separazione tra governo e denaro. Chiaramente non lo capiscono. “
Alcuni sostengono che una CBDC negli Stati Uniti sarebbe tecnicamente più sicura delle stablecoin emesse privatamente perché rappresenterebbe un reclamo diretto contro una banca centrale, simile al dollaro USA.
Ma molte delle persone che si occupano di stablecoin non vogliono necessariamente sicurezza. Vogliono un modo più semplice per fare affari, soprattutto a livello internazionale.
“È solo una rete di pagamento alternativa, costruita sul sistema bancario commerciale”, ha affermato Carter. “È come una banca aperta con gli steroidi. È molto interoperabile, è relativamente trasparente e, in teoria, puoi ottenere un regolamento più veloce e un regolamento internazionale più veloce perché non è gravato”.
Secondo Carter, le stablecoin sono emerse originariamente per soddisfare la domanda di esposizione al dollaro all’estero e all’estero. Tether, la terza più grande criptovaluta al mondo e la più grande stablecoin, è scambiata principalmente al di fuori degli Stati Uniti.
Alyse Killeen, fondatrice e managing partner della società di venture capital Stillmark, pensa che la presenza di una valuta digitale emessa dalla Fed non riduca in alcun modo il valore della criptovaluta.
“Molte persone riconoscono la perdita di autonomia che si verifica quando il permesso di spendere è implicito nell’uso di una valuta”, afferma Killeen. “È un’esperienza relativamente comune non poter eseguire una transazione tramite bonifico bancario, carta di debito o carta di credito quando la transazione viene tentata dopo l’orario di lavoro bancario o al di fuori delle abitudini di spesa personali identificate dalla banca”, ha affermato.
“Una valuta digitale emessa dalla Fed… probabilmente sopporterebbe lo stesso attrito del tentativo di avviare un trasferimento di domenica”.
perché le stablecoin fanno paura?
Ci sono molte ragioni per cui la Fed è preoccupata per l’aumento delle valute stabili.
Da un lato c’è la preoccupazione di perdere il controllo monetario.
Facebook prevede di lanciare la propria stablecoin, diem, entro la fine dell’anno, e se “riuscisse a soppiantare il denaro della banca centrale nei portafogli pubblici, renderebbe più difficile per la Fed controllare l’offerta di moneta o, più in generale, guidare la politica monetaria”. “, secondo l’economista della Rutgers University Michael Bordo.
C’è anche la questione del declino della sovranità monetaria.
“Se lui, o anche un CBDC cinese, fosse accettato da molti altri paesi, il dollaro USA perderebbe la sua presa”, ha continuato Bordo.
Anche le banche centrali come la Fed mettono in dubbio il fatto che le stablecoin sembrino ancorate alla moneta fiat, sebbene non siano supportate dal sovrano, ma piuttosto da attività finanziarie. Ghose dice che è simile a come funziona un fondo del mercato monetario.
“Stablecoins è come guardare un film doppiato: non stai guardando il film originale”, ha detto Ghose.
Questo è ciò che fa davvero incazzare la Fed. Le criptovalute decentralizzate come il bitcoin non pretendono di essere le stesse del fiat, ma “le stablecoin possono dare l’impressione che tu stia usando qualcosa con un valore fisso per fiat”, ha detto.
Carter ritiene che l’ostilità della Fed possa derivare dai suoi stessi piani per una CBDC, che può essere utilizzata per instillare la politica monetaria in modo più granulare e diretto.
Carter immagina il CBDC come un “buono programmabile che la Fed potrebbe controllare ruotando le manopole, avendo piena visibilità e controllo sulla velocità del denaro, facendo scadere i tuoi soldi se non vengono spesi entro 60 giorni, eliminando completamente gli usi sfavorevoli del denaro – sì il Santo Graal per i banchieri centrali perché dà loro totale discrezione”.
non andare da nessuna parte
Piaccia o no, i banchieri centrali concordano sul fatto che le stablecoin sono qui per restare.
I dati del Block mostrano quasi 110 miliardi di dollari di offerta totale di stablecoin, e continua a crescere rapidamente.
A differenza dei suoi colleghi banchieri centrali, il governatore della Fed Randal Quarles pensa che non sia necessario temere le stablecoin. Inoltre, non capisce il caso degli Stati Uniti che lanciano il proprio dollaro digitale sostenuto dalla banca centrale.
Nei commenti fatti alla Utah Bankers Association a Sun Valley, Idaho, nel giugno di quest’anno, Quarles ha sostenuto che le stablecoin potrebbero, infatti, promuovere il ruolo del dollaro USA a livello internazionale.
“Una rete globale di stablecoin in dollari potrebbe incoraggiare l’uso del dollaro rendendo i pagamenti internazionali più veloci ed economici, e potenzialmente potrebbe essere implementata molto più velocemente e con meno svantaggi rispetto a una CBDC”, ha affermato.
Finché alcune questioni normative possono essere affrontate, Quarles ha sostenuto che “invece di lottare per trovare il modo di dire ‘no'”, la Fed dovrebbe dire “sì” a questi prodotti.
“In effetti, la combinazione di imminenti miglioramenti al sistema di pagamento esistente, come varie iniziative di pagamenti istantanei combinate con l’efficienza internazionale di valute stabili adeguatamente strutturate, potrebbe rendere superfluo qualsiasi sforzo per sviluppare una CBDC”, ha continuato Quarles.
Il presidente Biden dovrà decidere a ottobre se rinnovare il mandato di Quarles come vicepresidente della supervisione della banca centrale, il che potrebbe indicare dove si inserisce la Casa Bianca nella questione della valuta digitale.